经过周一的跳水后，大A今天继续往下砸，2900点也未能守住，中途没有任何浪花，像极了奥运会里频频夺金的中国跳水运动员!

网友含泪吐槽，13年前我爸守卫3000点，今天我守卫3000点，A股里，我爸被割完轮我被割。

当然机会是跌出来的，这是股市的永恒魅力之处。有些小伙伴想着及时割肉止损，有些小伙伴们觉得应该低吸高抛。

然而你永远无法知道未来曲线，有可能一入手抄底，实际上一直跌，从此将无效上班进行到底。

今天我们就聊聊，到底该怎么抄底?

01 底部不是一个点，而是一个面

在抄底之前要接受一个现实：底部不是一个点，而是一个区域。精准抄底的想法是不现实的。而且底部有很多种，经济底、估值底、政策底、市场底部等各种说法都有。

比如现在上证指数的市盈率已经比2008年1664点时还要低，但仍然要高于2014年2005点时8.9倍的市盈率。

现在的情况，最多是到了政策底，但不一定来是市场底或估值底。就眼下来看，市场还是有一些担忧的，比如疫情的反复、美联储加息还有新能源赛道业绩增速的放缓。

当市场在消化了这些负面因素之后，可能会慢慢地磨出底部来，但磨底的过程会比较痛苦。

说白了，不要指望“抄底”之后立刻反转向上，在“抄底”之后可能等一个月，也可能等半年，也可能会再跌10%，也可能再跌20%。

所以妍姐建议用定投的方式“抄底”，分批入场，摊低成本。当我们在做好了这些心理准备后，再来看看如何“抄底”。

如果直接买股票，或是买指数，那么难度还是很大的，这里我们以自2008年上证综指跌破3000点后买入上证综指，并持有不同年限来考察。

图片来源：东方财富choice 图片来源：东方财富choice

如果我们在上证综指跌破3000点后随机买入股票，持有1年、2年和3年后有很大概率仍然是亏钱的，并且不存在持有时间越长，赚钱概率越大的情况。

当然，中间也有机会赚钱，只是对择时的要求就比较高。

但如果我们买的是基金就会完全不同。这里我们以上证综指跌破3000点当天，“买入”偏股混合型基金指数来考察。

图片来源：东方财富choice

是不是发现：持有时间越久，赚钱的概率越大，而且收益率水平越高呢?

偏股混合型基金指数代表了整体偏股混合型基金的表现，但遗憾的是，这个指数是不能买卖的，所以我们必须落实到具体的产品上。

02 “三不抄”的底

在这里妍姐先说下，什么样的不可以抄底，什么样的可以抄。

首先，并不是说跌的最多的就可以抄，因为基金并不是一个具象的投资产品，它衡量的是一个基金经理的选股能力。

理论上来说，一个基金经理可以在2019年买白酒、2020买新能源、2021买周期。这样不断地板块轮动，让净值曲线一直向上。

在实际中，每个基金经理能力圈有限，擅长的风格也不一样，很少能做到一直向上，但基金的实质，最终考察的还是基金经理的选股能力。

所以妍姐认为，基金抄底有“三不抄”：

一是长期跑不赢业绩基准的，这种不需多说，直接pass掉。

二是基金经理历史业绩虽然好，但主要是通过押注单一赛道赚来的。

这种基金经理很大程度上赚的是行业的钱，但大A板块轮动和风格切换频繁，这样的基金经理业绩可持续性可能经不起推敲。

比如很多基金经理在前两年押注白酒赚了很多，但去年白酒风头过后业绩被打回原型。这就应了那句话，潮水退去后，才知道谁是裸泳的人。

三是基金经理没有经过一轮完整的牛熊转换。

过去3年大A中间虽然有些震荡，但总体还是顺风顺水，没有出现大的回撤。这几年里新发的基金密集，也诞生了不少明星基金经理，都还没有经过熊市的考验。

这中间不排除有一些基金经理穿越牛熊的能力强一些，但在熊市里最好还是找一些经过熊市考验的基金经理更靠谱些。

所以，这三种基金经理的产品，即使跌的再多，也不要买。

03 回撤越大，反弹越猛

从历史上看，回撤幅度大的基金，在牛市来临时反弹力度也相对大一些。

我们先以2018年熊市为例子。先选取2018年之前年化收益率满20%，但在2018年当年跌幅25%、30%和35%三个档次的偏股混合型基金来划分：

聪明的小伙伴们可能已经发现这样一点：

在熊市里回撤幅度越大的基金，买入后第一年的反弹力度越大。不仅远远跑赢了沪深300指数，而且也跑赢了偏股混合型基金的中位数水平。

这说明超额收益是明显存在的。随着时间的拉长，到第二年和第三年时超额收益仍有，但略微下降。

如果我们再把条件里的年化收益20%提高到30%，可以发现超额收益更加明显：

从两组数据可以看出：有一些基金长期业绩优秀，但在熊市期间出现了大幅回撤。这种基金在熊市结束后获得超额收益的概率会大很多。

04 你们要的神秘代码

在这里，妍姐从偏股混合型基金和灵活配置型基金种筛选了一些长期表现比较好的产品。

筛选标准有3个：

1、基金经理任职4年以上，也就是至少经历过2018年熊市的。

2、任职期间年化收益率在20%以上。

3、年内跌幅在20%以上的，适合“抄底”的。

在剔除A/C重复之后，这个名单里一共20个产品：

数据来源：东方财富choice终端，截至2022.4.1

有的小伙伴可能已经发现了，信达澳银的冯明远上榜产品比较多，一共5个。这可能是因为过去几年里冯明远比较擅长的成长风格表现好，但今年风格切换，落后比较多。

冯明远的产品比较集中于新能源和芯片领域，持仓集中度比较高，这两个领域本身都属于高波动的领域，所以“抄底”的话，最好是轻仓介入，以博取高赔率为目的。

再看东方基金的蒋茜，他在管和历史上管理的产品里，多数都跑赢了同类产品：

这几个基金持仓的重叠度比较高，主要在电子、机械、有色金属、新能源等。但总体布局还是高度分散的，没有押注单一的赛道或行业。

策略的话主要是兼顾成长前景和估值水平的价值成长策略。这里关注下他的东方鑫享价值成长一年A。

这只基金成立于2021年5月份，至今回报为-16.57%，而同期沪深300指数下跌22.41%。看来熊市里新基金的优势还是很明显的。

然后是陈少平，在管产品只有一只，广发改革混合：

这只产品配置方向主要是新能源、机械、医药、计算机、电子和军工等。布局比较分散，没有押注单一赛道。

再看李文宾，绝大多数在管产品都跑赢同类产品平均水平：

数据来源：好买基金网

其中万家成长优选成立于2018年2月熊市刚开始后不久，至今业绩仍然不错。

李文宾是典型的交易型基金经理，换手率比较高，会随着市场变化调整重点，历史上投资过新能源车、光伏、半导体、军工等。但今年他看好的是稳增长主题。

在这几只产品中，妍姐最看好的是李文宾的产品。

一方面是出于不看好今年有趋势性行情，比较适合做板块轮动的考虑;另一方面，也是出于对不同基金公司投研水平的考虑，这一点会在后面文章里详细说。

这里要很重要的一点需要补充，前面几个基金经理虽然在管产品业绩好，但历史上管理过的产品在熊市期间表现不太稳定。

比如陈少平在2015年4月接手嘉实研究精选，历经2016年和2018两年熊市后大幅跑输同类平均。

这背后可能是几位基金经理比较偏向于成长风格，在熊市期间成长风格回撤大，也会跑输同类产品。

但从长期来看，尤其是近5年的成长风格明显占优。

而且在熊市里回撤大，牛市里进攻能力强，很适合做“抄底”的对象。如果各位小伙伴能拿住2-3年，等成长风格王者归来，也许能赚个不错的收益。

关键词： 黄金抄底 股市抄底机遇 上证指数市盈率 A股市盈率