近日，玻尿酸原料龙头企业华熙生物科技股份有限公司(华熙生物)发布了2022年第一季度报告。财报显示，一季度公司营收约12.55亿元，同比增长61.57%，增长主要得益于功能性护肤品销售收入大幅增加所致。从2019年第一季度开始，公司的一季度营收都呈增长态势，不过增速在2022年的第一季度有所下滑仅为两位数，上一年同期增速超过了三位数。归属于上市公司股东的净利润近2亿元，同比增长31.07%，主要系销售收入增加所致。每年第一季度的净利润增速也和营收增速的趋势类似，在经历了2021年同期增长达41%后，今年回落近10个百分点。

销售费用占总成本支出最多

一季度营业总成本为10.23亿元，其中占比最大的为销售费用，达到5.7亿元左右。可以看到，销售费用占到了总营收的45%左右。不过一季度财报中没有拆分销售费用的细节，南都记者在2021年的年报中查阅到，华熙生物的销售费用分为线上推广服务费、职工薪酬、广告宣传费、市场开拓费、业务招待费、股份支付、交通与差旅、办公及会议、房租与物业、折旧摊销和其他。

从其年报来看，线上服务推广费用占当年的销售费用总额的近54%，达到13.13亿元，占比排名前五中，广告宣传费和市场拓展费分列第三、第四，为2.7亿和2.1亿，因此推广宣传的相关费用加起来约合18亿元，而2021年华熙生物的全年总营收为49.48亿元，该部分的费用占到了总营收的36%。因此，外界不少声音认为华熙生物在营销推广上花费过多，使得销售费用一直高企，从而被认为是重销售轻研发。

研发投入同比翻倍，占比约6.5%

2022年一季度研发投入8148万元，同比增长109.24%，占营业收入的比例为6.49%。不过从财报来看，高增长并非全部来自研发投入，财报显示主要系职工薪酬、股权激励费用增加，以及因研发项目增加本期研发直接投入、委外研发费增加所致。

另外，年报显示，华熙生物2021年的研发投入约为2.8亿元，同比增长101.43%。报告期内研发投入占营业收入比例的5.75%。对比财报中给出的其他同行的研发投入占总营收比例，爱美客为7.07%，昊海生物为9.49%，上海家化为2.05%，这样看来，华熙生物在研发上的投入占比的确算不上非常靠前。

年报解释，研发费用的变化主要系本期研发项目数量达239 个，较同期增长94.31%。从研发投入类型看，首先研发项目数量的增长，直接带动直接研发投入大幅增加144.95%;其次，研发人员数量同比增加194人， 增幅51.46%。同时，研发人员人均薪酬也出现34.75%的增幅。此外，公司继续拓展与国内外高校及知名医院的合作，本期委外研发及合作研发费用同比增长118.45%。

在2021年度报告的媒体沟通会上，华熙生物董事长兼总经理赵燕对部分焦点问题作出了回应。她称，品牌初期建设相对(销售)费用率会比较高，随着逐步成熟后期费用率会降低。华熙生物给予旗下每个品牌3年的品牌建设基础期，之后就要进入良心持续的发展状态，收入和利润需要同步增长。并且她提到，华熙生物通过投资综艺和明星的方式在基础建设领域做了很多的长期投入，也希望通过自身建设的基础能力，将消费者的核心数据掌握在自己手里，从而实现商业闭环。

护肤品收入为主要营收来源

从年报的收入构成中也可看到华熙生物目前的主营产品，2021年全年获得49.48亿元营业收入，同比增长87.93%，其中原料产品实现收入9.05亿元、医疗终端产品实现收入7亿元、功能性护肤品实现收入33.19亿元;综合毛利率为78.06%; 归属于上市公司股东的净利润为7.82亿元，同比增长21.13%。单看产品毛利率，其医疗终端产品的毛利率最高，达到82.05%，紧随其后才是功能性护肤产品，为78.98%，这部分也是营收同比增长最快的产品线，增速达到146.57%。

目前华熙生物的功能性护肤品业务包括了BM肌活、润百颜、夸迪、米蓓尔四大品牌，其中润百颜营收最高，2021年达到12.2亿元。

值得注意的是，年报提到深化对上述四个品牌的差异化定位：润百颜 (BIOHYALUX)深耕玻尿酸科技，发挥国民品牌影响力;夸迪(QUADHA)主打冻龄抗初老市场;BM 肌活(Bio-MESO)专注年轻人群;米蓓尔(MEDREPAIR)：针对敏感肌人群细分市场。

财报显示，功能性护肤品收入较上年增长 146.57%，主要系公司各大品牌依托公司在发酵技术的领先研发实力，迎合消费者细分需求，升级换代成熟单品并围绕自身品牌定位推出各类功能性新品，产品受到消费者高度认可，次抛、面膜、膏霜水乳类产品销售收入均取得大幅增长。

同时，公司除了天猫、抖音等各电商平台推广之外，通过新媒体营销方式推广公司产品及品牌，线上获客量持续增长，直销收入大幅增长。公司通过提供更多培训、互动、宣传信息的服务与触达，加强与各渠道合作，经销收入也取得较高增长。

年报显示，除天猫外的其他线上平台占比有所提升，其中，抖音渠道显著上升约14个百分点到17%左右。天猫渠道是达人直播的主要阵地，以润百颜为例，天猫渠道达人直播占比同比下降约8个百分点至19%左右。线下渠道方面，2021 年是公司布局线下渠道元年，润百颜开设实体店3家， 夸迪发展线下加盟店超过200家。

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