最近外围市场空头氛围浓厚，隔夜美股再度重挫，国际油价大跌，大宗商品走势整体弱势，有色金属难逃跌势。今日内盘金属早盘全线下跌，沪铜跌幅略有扩大，下跌0.47%。外盘金属同样普跌，伦铜微跌0.02%。

宏观方面，美联储发布的半年度报告中表示，流动性突然显著恶化的风险似乎高于正常水平。根据一些指标，自2021年底以来新发行的美国现金国债和最近的股指期货市场的流动性已经下降。这也是美元近期呈现大幅走强的原因之一。此外，原油价格大幅下挫对于铜价也形成一定拖累。

供应方面，国内铜矿TC于上周小幅回落，但整体仍维持高位，显示出矿端供应或仍相对偏宽，同时4月以来，紫金在刚果的卡莫阿铜矿已经实现商业化量产，故此总体而言TC价格或仍维持相对偏高的位置。在冶炼方面，由于受到疫情的影响，部分炼厂将检修提前至4月进行，涉及总产能达150万吨，据SMM讯，4月电解铜产量为82.73万吨，环比下降2.5%，同比下降5.7%。不过由于当下TC价格高企，硫酸价格也同样回升至1,000元/吨的水平，故此单纯从冶炼利润角度而言，炼厂仍会有较高的生产积极性，故此若疫情能够得到相对有限的控制，那么对于冶炼产量方面，对于铜价或同样有一定的抑制。

需求方面，由于目前疫情的影响，使得需求整体表现难言乐观，后市需要关注在基建板块的投入力度以及各地对于房产扶持的效果。

库存方面，LME库存下降0.01万吨至16.91万吨，SHFE库存下降0.14万吨至1.52万吨。

整体来看，目前在美联储加息环境下对于铜价相对不利，而国内需求端虽然此前存在预期相对偏强的情况，但是这样的强预期能否兑现则是后市需要关注的重点。操作上单边机会或暂时相对难以把握，不过可以尝试在美元强劲人民币相对承压的背景下进行内外盘套利的操作。

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