又一个A股历史性时刻来了。

5月25日，北交所“转板第一股”观典防务股票将正式在上交所科创板上市，股票代码为“688287”。

作为第一家在实操层面实现转板的企业，观典防务“首秀”备受关注。“最激动的肯定是持有仓位的投资者，没有持仓的，也想看一看它的‘首秀’。”一位新三板资深投资者难掩兴奋。

需要说明的是，观典防务上市后的交易事项适用科创板上市公司的有关规定，上市后前五个交易日不设涨跌幅限制。

估值与科创板均值相当

观典防务本次转板上市后开盘参考价格为21.88元/股，此价格对应的转板市盈率为72.08倍（按照转板上市首日的股票开盘参考价计算的公司市值除以2021年度扣非净利润计算）。可从三个维度衡量其估值高低：

从板块看，Choice数据显示，截至5月24日，科创板股票滚动市盈率（扣除非经常性损益）均值为74倍、中值为41倍。

从行业看，按照中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012年修订），观典防务属于科学研究和技术服务业。截至5月20日，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为41.26倍。

从个股看，根据《科创板转板上市公告书》，广联航空、中科星图、航天宏图等A股上市公司为观典防务的可比公司。中证金牛座APP显示，截至5月24日，广联航空、中科星图、航天宏图三家公司的滚动市盈率分别为83.4倍、59.3倍、58.6倍。

流通股本方面，观典防务本次转板上市的无限售流通股为11235万股，占转板后公司总股本的比例约为47.30%。

股东户数方面，本次转板上市后，观典防务的股东户数为1.76万户，高于最新科创板公司股东户数均值（1.27万户）。

在观典防务的前十大股东中，有四家券商，分别是中信证券、安信证券、东北证券、长城证券，对应分别持股471万股、243万股、150万股、130万股，对应分列第三大、第四大、第七大、第八大股东。

市值方面，观典防务在北交所交易的总市值定格为51.97亿元，略低于最新科创板股票市值中位数（54.88亿元）。

业绩保持增长 毛利率超50%

观典防务是一家典型的“小而美”公司。历经18年发展，公司已成为国内领先的无人机禁毒服务供应商，主营业务为无人机飞行服务与数据处理和无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。

另外，观典防务是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，还是国家级专精特新“小巨人”企业。目前公司已取得完整的军工资质，标志着其具备了全面承揽军工业务的能力。

业绩方面，2019年-2021年，观典防务主营业务收入分别为1.46亿元、1.80亿元和2.30亿元，最近三年复合增长率为25.51%；归母净利润分别为4170.42万元、5346.08万元和7228.79万元，业务综合毛利率分别为51.61%、52.76%和53.21%。

今年一季度，观典防务实现营业收入3698.09万元，同比增长12.85%；归母净利润为613.36万元，同比增长6.71%。

观典防务保持了较高的研发强度。2019年-2021年，公司研发投入占营业收入的比例分别为12.05%、11.18%和10.71%。截至2021年底，公司有研发人员33名，占公司总人数的23.91%。

目前，观典防务在无人机禁毒服务行业中尚无实质性的竞争对手。公司通过无人机飞行服务形成的专业数据库，已包含约400万平方公里的影像数据，并且每年增量不低于30万平方公里。公司的数据处理能力以及自有数据库是禁毒服务的核心壁垒，形成了较宽的护城河。

谈及公司的竞争劣势，观典防务表示，经过多年积累，公司业务发展良好，经营规模不断扩大，已成为无人机行业少数具有核心竞争力的企业之一，但目前公司整体规模及品牌影响力略低。另外，新技术的研发与新市场的开拓需要大量且持续地投入，需要公司不断增强资金实力，以应对行业技术变革及市场竞争。

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