经过一段时间的反弹后，最近一个多月A股券商板块再现回调。从多家券商披露的上半年业绩预告看，其归母净利润较上年同期下滑明显甚至出现亏损。

尽管面临着短期扰动，但业内人士依然看好券商股长期配置价值，二季度券商股还获得公募基金小幅加仓，后市基金净申购改善和注册制改革的推进有望成为券商板块三季度的重要催化剂。在具体配置上，大财富管理主线龙头等三类标的受到关注。

公募基金小幅加仓

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机构看好券商板块业绩修复

7月27日，券商板块再现弱势震荡走势，全天收跌0.27%；从近期整体走势看，房地产、家电等板块有所反弹，而券商板块则持续横盘震荡。

从2021年12月中旬至2022年4月底，券商板块震荡下行，与上证指数走势整体保持一致；2022年5月初至6月中旬，券商板块一度反弹超26%，但最近一个多月再度回落。截至7月27日，今年以来券商板块中仅1只股票股价上涨。

券商板块今年以来整体走势

图片来源：Wind

今年前4个月A股市场的震荡使得券商业绩明显承压，多家上市券商预告上半年归母净利润同比下滑甚至出现亏损。从券商发布的业绩预告或快报看，证券市场波动使得不少券商投资收益同比有所下滑，质押股票股价持续走低也使得部分券商股票质押业务计提资产减值准备，从而影响了净利润。

尽管业绩下滑短期对券商板块表现形成了扰动，但在业内人士看来，券商股长期投资价值仍然值得肯定。山西证券认为，随着宏观经济逐步修复，稳增长政策加码托底宏观经济，二级市场情绪逐步改善，证券公司受益于稳增长政策刺激下的市场回暖，业绩有望改善，带来估值提升。

就基本面而言，有业内人士通过对比此前一季报数据指出，当前券商业绩正在出现改善。兴业证券认为，市场回暖提振交易情绪和证券行业盈利修复预期。从披露半年报业绩预告的券商来看，中小券商业绩降幅收窄至50%-80%，部分大中型券商业绩降幅收窄至20%以内，环比均有显著改善；从估值角度看，其与盈利错配空间显著，因此持续看好券商板块业绩修复和估值错配下的配置价值。

在券商板块行情震荡之际，公募基金二季度已悄然加仓。方正证券统计数据显示，截至二季度末，券商行业占全市场基金持仓总市值的比重为3.18%，环比小幅增加0.04个百分点，相比之下，银行、保险等金融行业在全市场基金持仓中的占比则双双回落；券商行业占主动型基金持仓总市值的比重为1.08%，环比增加0.12个百分点，主动型基金在券商板块持仓较多的个股为东方财富、中信证券（A股）、广发证券，对应的市值较上年同期均大幅提升。

三类标的被看好

对于券商板块而言，当前利好因素不仅仅来自于自身基本面的改善以及公募基金的增持。

7月15日，科创板做市制度细则发布，对做市服务申请与终止、做市商权利与义务、监督管理等做出规范。此外，在上周，证监会批准开展中证1000股指期货和期权交易。

在山西证券看来，做市商制度和全面注册制改革推动证券公司投行业务市场扩容，衍生品市场逐步丰富，贡献增量收益，将有助于头部券商提高资产负债表利用效率，进一步增强盈利能力。此外随着居民财富配置多元化，券商打造丰富的产品货架，满足财富管理需求，因此建议关注财富管理及机构业务领先券商。

开源证券梳理指出，2022年4、5月偏股型基金出现净赎回，预计三季度有望重归净申购。此外，一揽子政策利好券商各项业务。展望后市，基金净申购改善以及推进注册制改革有望成为券商板块重要催化剂。就基本面情况而言，预计上市券商归母净利润同比增速有望逐季修复，四季度同比增速有望转正。

后市配置方面，开源证券看好具有长期成长性的券商。具体品种上，推荐大财富管理主线龙头券商、盈利景气度和成长性较好的券商、综合优势突出兼具景气度的券商。

关键词： 券商板块