9月21日周三，高盛首席全球股票策略师Peter Oppenheimer表示，随着明年利率继续上升，美国股市可能会出现更多下跌。

Oppenheimer指出，美股在所谓的周期性熊市期间通常会下跌约30％，这意味着股市还有进一步下行空间。鉴于标普500指数今年已经下跌约19％，如果美国经济陷入衰退，“股市可能会进一步下跌约10％”。

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Oppenheimer称：

我认为我们处于周期性熊市，这通常是由通胀和利率上升以及对经济衰退和利润下降的担忧引发的。

他称，高盛并未将经济衰退作为其预测美国股市的前提假设：

但是，我认为我们还没有看到我们通常会在市场低谷时遇到的情况。根据我们对通胀和利率何时见顶的假设，不太可能在今年年底之前。

Oppenheimer警告称，随着美联储推动其几十年来最激进的加息以拉低通胀，美股不太可能很快好转。收紧的金融状况正在拖累股票估值，并威胁到经济增长步伐，从而使企业利润前景黯淡。

高盛预测，明年美股上市公司净利润率将下降，Oppenheimer表示，当前普遍预期“美股利润率将上升是错误的”。

鉴于当前美股的下行风险，他表示“现在的现金看起来很有吸引力”，短期债券也是如此。在美国市场，高盛看好稳定、相对防御性的成长型公司，并认为价值型公司已变得“极具吸引力”，因为它们的业绩与强劲的盈利复苏不匹配。

Oppenheimer认为，加息是市场的最主要焦点：

显然，欧洲和乌克兰的事态发展将成为投资者关注的焦点，但市场焦点更多地转向了利率周期和加息步伐的加快。

他表示，受打击最严重的全球股市将恢复最快，这可能受到美元疲软的推动。如果发生这种情况，“美国以外的美元回报可能会开始改善，”他说。 “这将包括大多数欧洲市场。”

上周，高盛分析师Chris Hussey认为美国经济可能陷入滞涨：

去年夏末，投资者开始意识到，美联储可能需要大幅加息才能遏制顽固的通胀，因此，大约一年来，滞胀一直是市场的担忧。

通过收紧货币来减缓增长速度，以减轻价格上行压力——这种做法实际上是将需求往回拉，达到与实际供应相匹配的程度。

当经济增长放缓到刚好能使供需达到平衡（即所谓的“软着陆”），又不至于造成需求实际下降、企业大量裁员、经济陷入衰退的程度时，这种紧缩机制可能最为成功。

但如果经济增速下降，而通胀依然高烧不退时，紧缩政策可能带来最糟糕的结果，即所谓的滞胀，这是美国自上世纪70年代以来从未见过的经济状况。

在高盛首席市场经济学家Dominic Wilson和全球市场策略分析师Vickie Chang看来，如果美联储为了遏制通胀必须对经济造成足够大的打击，直到失业率升至 5%，那么标普500指数将不得不下跌14%至3400以下，5年期美债收益率将上涨91个基点，贸易加权美元将上涨4%。

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