本周，A股市场在周一跌至2885点近期新低之后，仿佛一下子重回牛市，展开绝地大反攻。到了周末，沪指站稳3070点，3100点指日可待。

然而，经过周末的冷静之后，大家开始思考几个问题，引发市场大涨的真正原因是什么？下周反弹行情还能延续吗，反弹空间还有多少？

这一次，沪指在3000点下方只运行了6个交易日。

(相关资料图)

10月24日，沪指跌破3000点，10月最后一个交易日，沪指见底2885点，此时距离4月27日的年内低点2863点只有约22点。

然而，随着11月的来临，市场情绪一下子形成反转。

11月1日，沪指大涨75.72点，11月2日再涨34点，成功站上3000点大关。

周四大盘窄幅波动，报收2997点，但周五在利好预期的强烈推动下，沪指再涨近73点，一举站上3070点，一波强劲的反攻就此形成。

回顾一下本周中国资本市场的总体表现，大家会发现，中国资产全线暴涨，一切似乎都回来了。

首先，上证指数5.31%，这已是涨幅最小的重要指数了。

此外，上证50指数周K线阳包阴，周涨幅6.07%。沪深300指数周K线阳包阴，周涨幅6.38%。

再看代表成长股的创业板指数周涨幅8.92%，科创50指数涨7.97%，且已经连续四周上涨。

A股市场全线大反攻的同时，港股市场也迎来大反转。其中，恒生指数超跌反弹，周涨幅8.73%；恒生科技指数一周更是暴涨15.63%。

再看另外一个重要的变化，本周，除了股票市场全线反攻外，人民币对美元离岸价格也大幅飙升，11月4日，人民币单日大涨1554个基点，单日涨幅高达2.12%。

短短一周时间，市场彻底被颠覆了，仿佛过去几个月失去的一切，也都重新回来了一样。那么，引发这一切变化的原因是什么？

确实，本周一个很明显的现象是，一些未经证实的传闻在左右市场的涨跌，所谓的“小作文”研报成为刺激市场上涨的重要因素，行情也被不少市场人士称为“传闻牛”。

然而，当这些传闻，在事后一次又一次被证伪之后，我们是否又要对刚刚激发起来的做多情绪产生怀疑呢？

在Z哥看来，确实很多人都喜欢从传闻的角度去看问题。但是，市场涨了难道真的是因为传闻吗？如果最终传闻被证伪了，那么又该如何去解释这种市场现象呢？

本周，大盘在底部放量是非常明显的，8月之后，沪深两市合计成交额再也没有突破过万亿。但本周，成交终于再上万亿，如此多的资金进场抄底，那么多的机构，北向资金都流入了，难道这些资金，都是靠传闻在炒股？

显然不是！我们与其盯着传闻炒股，不如看清楚市场涨跌背后的深层次逻辑到底是什么。对于本周市场的上涨，其更重要的逻辑，其实也是市场运行最根本的逻辑，跌多了，跌久了，就会反弹，估值低了，低得过分了，就会有资金进场。而随着不确定性因素的逐渐减少，随着预期越来越明朗，那就会有更多的资金进场。因此核心在于，市场的预期，和9月、10月相比发生了方向性的变化。现在，显然已经不是悲观的时候，乐观的人开始越来越多。因为现在，市场就是低位，低位的时候可以更乐观一些，而在高位的时候，谨慎很有必要。

前面提到，本周市场一个重要的变化，除了反弹力度大，预期开始转变外，成交量开始明显放大。这和10月上旬的小幅反弹，是最大的不同，当时每天只有六七千亿的成交，没有放量的反弹，只能是弱反弹。但现在成交放大过万亿了，那么反弹力度自然可以看得更高一些。

当然，本周末，消息面确实也是有重磅利好出现的。这个重磅利好，就是个人养老金政策的落地。

11月4日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会等五部门联合发布《个人养老金实施办法》(以下简称《实施办法》)。

《实施办法》规定，参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元。个人养老金资金账户封闭运行，参加人达到领取基本养老金年龄，或者完全丧失劳动能力、出国(境)定居、以及符合国家规定的其他情形，可以领取个人养老金。

比较重要的一点是，证监会同时发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》。

图片来源：摄图网-500320040

如何去理解这一系列的政策落地？简单说，未来个人养老金将可以购买投资类产品，这些产品包括理财产品和公募基金。其中，理财产品可能还是以稳健型的产品为主，而公募基金，则不仅包括追求稳健增值型产品，也包括积极成长多种类型。

目前来看，个人养老金可以购买的公募基金产品类型为养老目标基金，也就是现在市场上的养老目标“FoF”。而根据《暂行规定》要求，公募个人养老金产品要满足：“最近4 个季度末规模不低于5000 万元或者上一季度末规模不低于2 亿元的养老目标基金”。

在Z哥看来，个人养老金投资公募基金这一利好，对于A股市场，有着两层重要含义。首先，这不仅仅在于个人养老金具有了更加广泛的投资选择，而是资本市场将迎来长期增量资金。个人养老金的投资，这是一个更加注重安全性的大事情，对于养老金投资的安全性、保值增值的功能考虑会更加慎重。而在此时管理层落地相关政策，其实也说明一个问题，当前的A股市场，处于一个明显的估值洼地，未来下跌空间更加有限。

第二，每一轮股市要迎来牛市行情，都需要增量资金的介入。比如过去的QFII、社保资金的入市，融资融券杠杆资金的入市，沪股通、深股通等北向资金的入市，都能引领市场掀起牛市。而如今，个人养老金的入市进入实操阶段，也就意味着新一轮行情已在酝酿之中。

关键词： 实施办法