11月4日，北京证券交易所发布“首发阵容”——北证50成份指数样本股名单，今日正式发布北证50成份指数实时行情，反映市场整体运行情况，提供投资标的和业绩比较基准。北证50成份指数以2022年4月29日为基日，基点为1000点。

开市一年多来，北交所服务创新型中小企业主阵地作用持续有效发挥，126家公司合计募资逾260亿元，其中超九成公司集中在新一代信息技术等战略新兴产业，近八成公司属于中小型企业。

一年多来，北交所公司二级市场成交活跃度明显提升，126家公司平均日换手率中位数为0.84%，交易活跃度提升超过100%。与A股市场整体相比，北交所交易活跃度仍有较大提升空间。随着北证50成份指数亮相，融资融券政策出台，以及市场普遍预期的一系列引入市场“活水”的政策措施推出，北交所交易活跃度有望得到进一步提升，以北证50成份指数样本股为首的北交所优质公司估值修复值得期待。数据显示，截至上周五收盘，北证50成份指数样本股出类拔萃，超八成个股滚动市盈率低于所属行业，16只个股低于行业50%以上，23只个股低于行业10%至40%。

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北交所陆续出台“政策礼包”

北交所服务创新型中小企业主阵地持续有效发挥作用。自开市以来，共有126家公司成功登陆北交所，合计募资超260亿元，其中有7家公司募资超过5亿元，99家公司募资在1亿元~5亿元。从行业分布来看，隶属于新一代信息技术产业、高端装备制造产业等战略新兴产业的公司数量超110家，占比近九成。从企业规模来看，有95家公司为中小型企业，占比超过75%，体现出北交所的包容度。

相比新三板时期，北交所公司二级市场活跃度有所提升。数据宝统计，自北交所开市以来，126家公司平均日换手率中位数为0.84%，相比登陆北交所前活跃度提升超100%。

“筑巢引凤”，北交所加快制度建设，近日密集派送一周年“政策礼包”。11月18日，北交所公告下调交易经手费标准，自2022年12月1日起，将股票交易经手费标准由按成交金额的0.5‰双边收取下调至按成交金额的0.25‰双边收取，降幅50%。

11月4日，北交所发布北证50成份指数样本股名单，拟于11月21日正式发布实时行情。11月11日，北交所发布《北京证券交易所融资融券交易细则》，配套发布《北京证券交易所融资融券业务指南》。在今年上半年，北交所转板制度也正式落地，使我国多层次资本市场实现了真正意义上的互联互通。

申万宏源表示，融资融券政策出台后，北交所市场流动性将进一步提升。同时，北证50成份指数的正式运行，将增加市场能见度，引入增量资金。

样本公司盈利能力强

“栽好梧桐树，引得凤来栖”。北证50成份指数的发布和亮相，意味着北交所向成熟市场迈进了一大步，同时也是吸引长线资金的关键一步。北交所表示，根据指数编制方案，北证50样本股按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券，兼具代表性与成长性。

前五大权重股分别为吉林碳谷、连城数控、贝特瑞、颖泰生物、诺思兰德，其中前三大权重股是“唯三”市值超过百亿的北交所公司。上述权重股多为行业龙头，比如吉林碳谷是碳纤维原丝龙头，连城数控是光伏硅片设备龙头，贝特瑞是锂电负极龙头。

北证50成份指数样本公司（以下简称“样本公司”）多数仍属于中小型企业，共计有39家，整体盈利能力普遍较强。数据宝统计，50家公司2021年加权净资产收益率中位数为13.59%，高出非北交所公司净资产收益率中位数逾5个百分点。21家公司去年净资产收益率在15%以上，占比达到42%，吉林碳谷去年加权净资产收益率接近53%，居首。

纵向来看，50家样本公司盈利能力持续高企，近五年净资产收益率中位数均在13%以上。其中，吉冈精密、长虹能源、晶赛科技等29家公司连续五年加权净资产收益率在10%以上，吉冈精密、盖世食品、海希通讯、汉鑫科技、同力股份等9家公司近五年加权净资产收益率平均值超过25%。

样本公司成长性好

成长性方面，50家样本公司前三季度营收和净利润分别同比增长47.5%、29.9%。把时间拉长，50家样本公司近三年营收复合增长率中位数为15.45%，超出非北交所公司中位数3.64个百分点；50家样本公司近三年净利复合增长率中位数为17.66%，超出非北交所公司中位数6.5个百分点。其中，21家公司营收复合增长率超20%，25家公司净利复合增长率超20%。

具体看，诺思兰德和吉林碳谷两家公司近三年营收复合增长率均超过70%。诺思兰德2018年总营收为1029万元，去年营收5686万元，复合增长率接近77%。吉林碳谷、富士达、长虹能源等公司近三年净利复合增长率均超过50%，高居前三位。吉林碳谷2018年亏损8343万元，2021年大赚3.15亿元，三年复合增长率超过79%，居首。

部分样本公司未来成长性同样值得期待。目前已经有19家公司被机构覆盖。其中，贝特瑞、连城数控、同享科技等公司机构一致预测今年、明年及2024年净利增速均超过30%，吉林碳谷、晶赛科技、吉冈精密等公司三年净利增速预期均超过20%。具体看，有10家机构评级的吉林碳谷，机构一致预测今年、明年及2024年净利增速均值接近64%。有9家机构评级的贝特瑞，机构一致预测三年净利增速均值超过42%。

海通证券认为，相对于其他板块，北交所上市公司体现出明显的“小、专、精”特点，上市公司大部分专精在某一细分领域，行业竞争不算严重红海，客户结构比较稳定。这些企业上市融资后，在行业内脱颖而出的机会大大增加。投资者借道北交所，能在企业高速成长期就参与投资，享受高成长带来的红利。

样本公司研发投入持续且稳定

高质量发展离不开创新驱动。样本公司较高的盈利能力和成长性，主要依托持续稳定的研发投入。2022年前三季度，50家样本公司研发支出同比增长45.4%，积累发明专利近千项，前三季度研发投入力度中位数为4.84%，高于非北交所公司近0.8个百分点。其中，诺思兰德、数字人、创远信科等9家公司研发投入力度超10%。

诺思兰德今年前三季度研发投入力度超76%。公司是一家创新型生物制药企业，专业从事基因治疗药物、重组蛋白质类药物和眼科用药的研发、生产与销售。数字人研发力度位居次席，今年前三季度研发投入力度超70%，公司专注于数字医学领域的软件开发。

近年来样本公司持续加大创新投入，50家公司2019年研发投入力度中位数为4.6%，2020年为4.45%，2021年达到5.14%。半数以上公司持续研发高投入，26家公司连续3年研发投入力度超过4%。

优质公司估值修复可期

除了融资融券、北证50成份指数、降低交易成本等政策红利，一系列引入市场“活水”的政策措施也在筹备之中。比如市场普遍预期的举措，包括推出混合交易制度、降低投资者门槛等。在此背景下，北证50成份指数样本股，乃至整个北交所优质公司上演估值修复行情值得期待。

目前来看，北证50成份指数样本股估值相对较低。数据宝统计，50家公司的首发市盈率中位数低于20倍。市盈率20倍以下公司多达24家，占比近半，颖泰生物、同力股份、五新隧装公司市盈率均低于10倍。

样本公司估值普遍低于行业平均。数据宝统计，有42家公司滚动市盈率低于所属申万三级行业估值，16家公司低于行业市盈率50%以上，23家公司低于行业市盈率10%至40%。其中，广道数字最新滚动市盈率不足16倍，申万三级垂直应用软件市盈率超过65倍。此外，同力股份、梓橦宫、海希通讯等11家公司市盈率低于行业60%以上。

整体而言，样本公司具有较强的盈利能力和很好的成长性，且创新能力突出。申万宏源表示，北证50成份指数的发布和正式运行，能增加市场能见度，提供收益基准，引入增量资金。申万宏源认为，综合考虑流动性与持股比例的影响，估计北证50成份指数基金能为市场带来20亿元~30亿元规模的增量资金。

北证50成份指数ETF的规模同样值得期待。数据显示，截至最新，9只科创50指数ETF规模已接近549亿元，占科创50成份股流通市值的5%左右。以此计算，按照样本股最新流通市值计，北证50成份指数ETF规模有望接近45亿元。

关键词： 净资产收益率