时来天地皆同力，运去英雄不自由。这一点，在近日半导体市场表现得淋漓尽致。

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4月14日当天，半导体设备指数全天强势领涨市场，涨幅超8%。一众重仓半导体的基金净值暴涨，当天共有42只产品单日净值增长率超过5%，8只基金单日净值涨幅超过9%。其中，东方人工智能主题表现最为极致，单日净值猛涨11.40%，其去年底的前十大重仓股中有7只股票单日涨幅在10%及以上。在近一个季度的时间里，该产品净值增长率更是达到了50.67%。

事实上，该基金并非在2022年四季度才转换赛道层面。2022年二季度，其重仓股已转换成半导体公司，前十大持仓的持股集中度也与日俱增。不过，也正因此，这只产品在此前数年间表现都较为平庸。仅去年一年的时间，这只产品的净值就跌去了38.25%。

当下的半导体市场，是“镜花水月”、一时之机，抑或有望迎来长久的机遇？对此，有重仓该板块的基金经理表示，近期各半导体设备公司陆续发布年报和一季报，板块内部分龙头公司业绩亮眼，带动了板块的大涨。虽然今年以来半导体上涨幅度比较大，但去年半导体指数下跌幅度也是非常大的，最近虽然有所反弹，但是站在两年的维度，目前位置还是比较低，未能实现两年给大家带来收益的情况。

重仓半导体基金净值狂飙

4月14日，半导体板块迎来强势修复，多只个股20CM涨停，超10只个股涨幅超10%。受此影响，一众重仓半导体的基金净值暴涨。

涨幅最高的当属东方人工智能主题，该产品单日净值猛涨11.40%，南方信息创新、国泰优势行业单日净值增长9.92%，创金合信专精特新、创金合信积极成长、银华集成电路、汇安趋势动力、金信行业优选净值增长率也分别达到了9.83%、9.79%、9.79%、9.60%、9.00%。

从4月14日净值涨幅榜单看，主动权益基金走在了ETF等指数产品的前列。整体而言。共有42只产品单日净值增长率超过5%，18只基金单日净值涨幅超过8%，8只基金单日净值涨幅超过9%。

毫无悬念，上述产品多重仓了半导体板块。如今各大基金销售平台上的“热搜基金”，也主要为这些“半导体”、“芯片”含量较高的基金。

以东方人工智能主题为例，该产品近一个季度涨幅已达到50.67%。今年以来，这只产品在多个交易日都经历了较为极致的涨幅。如4月6日，这只基金单日净值增长率便有7.33%；3月29日，其单日净值增长率为7.03%。此外，该产品还有多个交易日净值涨幅超4%。

与此同时，有不少基金当日的净值估算涨跌幅绝对值超过5%，最高则有7.02%。过去一个多季度的时间里，部分基金经理们伴随结构性行情的转身之快可见一斑。

“涨”从何来

如此极致的净值增长率，究竟从何而来？

在持股明细中，或能窥得些许奥妙。截至去年底，东方人工智能主题共持有16只股票，它们的股价在4月14日无一例外地实现了上涨。其前十大重仓股依次为：拓荆科技、长川科技、北方华创、芯源微、聚辰股份、江丰电子、正帆科技、新莱应材、安集科技、盛美上海，持股集中度达到71.95%，前十大持仓集中度达到71.95%。

前十大重仓股中，有7只股票4月14日涨幅超10%（含10%，下同）。其中，拓荆科技单日股价上涨20%，芯源微股价猛涨18.55%，新莱应材、盛美上海、正帆科技、北方华创、安集科技股价涨幅也在10%以上。

事实上，该基金并非在2022年四季度才转换赛道至此。2022年二季度，其基金经理严凯已经有意识地将重仓股转换成半导体公司。截至去年底，他已连续三个季度重仓北方华创，连续两个季度重仓拓荆科技、长川科技、芯源微、江丰电子、新莱应材。

不仅如此，这只产品对半导体的“押注”也在与日俱增。从持股集中度看，自2022年二季度开始“押宝”半导体以来，该产品前十大重仓股的持仓占比从52.35%，增长到2022年三季度末的53.59%，最终达到2022年四季度末的71.95%。

而在2022年一季度和2021年四季度，这只产品的重仓股多为芒果超媒、湖北广电、三七互娱等传媒股，前十大持仓的总持仓占比也在43%左右；更早之前的重仓股则集中在海康威视、中兴通讯、大华股份、汇川技术、传音控股等股票上。

管理该产品的基金经理严凯，为北京大学微电子学与固体电子学专业硕士，曾任中航证券、国都证券的行业与策略研究员。2015年，他加盟东方基金，曾任权益投资部研究员，2021年1月4日起担任基金经理，至今管理东方人工智能主题和东方惠新灵活配置两只产品，管理规模0.86亿元，其中东方惠新灵活配置去年底规模仅为0.12亿元，为名副其实的“迷你基”。

2020年4月30日起，他与蒋茜开始合管东方人工智能主题，当年10月16日至今，严凯单独管理该产品。截至去年底，东方人工智能主题规模为0.74亿元。今年2月22日，东方人工智能主题增加了C份额。

有意思的是，今年以前，东方人工智能主题业绩常年被“暴虐”。仅去年一年的时间，这只产品的净值就跌去了38.25%，单日净值跌幅榜单中，时有其身影出现；2021至2022年，该产品净值下跌超4成；2020年至2022年三年时间里，东方人工智能主题净值增长率也仅为-28.32%，在一众偏股混合型基金收益榜单中排名靠后。

对单一赛道的“押注”，造就了这只产品净值的极致表现，市场争议颇多，持有人也对其“爱恨交加”。与此相反的是，严凯管理的另一只产品——东方惠新灵活配置，自2021年8月11日任职以来的回报虽然仅有-27.85%，但净值走势相对东方人工智能主题更为平稳，对单一行业的持股集中度也不如后者高。

镜花水月or 布局良机

当下的半导体市场，是“镜花水月”、一时之机，抑或有望迎来长久的机遇？

严凯分析，近段时间，国内半导体设备厂商业绩大增已经成为普遍现象。在多家公司披露的2022年年度报告中，营收及利润不仅在2022年实现了大幅增长，同时其销售订单量也持续增加。如某化学机械抛光公司2022年度净利润同比增159.97%；某半导体薄膜沉积设备公司同比增438.09%。

而与国内形成对比的是，全球半导体制造设备企业的业绩减速明显。这也印证了一个事实：危机危机，有危就有机，国内产业链厂商奋发图强，自主研发，逐步建立自己的国产化模式，同时也让国产半导体设备企业的景气度也进一步提升，进一步加速国产化进程。

严凯认为，总体来看，近期各半导体设备公司陆续发布年报和一季报，板块内部分龙头公司业绩亮眼，带动了板块的大涨。这也更加印证了半导体设备在国产化诉求强烈的背景下，业绩有望持续兑现并超预期。

中长期看，在多种因素的刺激下，半导体设备国产化逻辑正在持续不断强化，严凯表示自己将持续关注半导体设备后续行情。

“虽然今年以来半导体上涨幅度比较大，但去年半导体指数下跌幅度也是非常大的，最近虽然有所反弹，但是站在两年的维度，目前位置还是比较低，未能实现两年给大家带来收益的情况。”南方基金经理郑晓曦称。

在她看来，从景气度上讲，根据美股全球芯片龙头企业的预计，今年二季度或者三季度景气度拐点才会到来，业绩层面未来有很大的景气恢复的可能性。由此，她认为，现在半导体指数只是触底反弹，有望给投资者带来比较好的收益还要看二、三季度，明年收益可能会更好。

“我国在未来很长一段时间内，必须坚持安全和发展并重，通过高质量发展实现现代化也是新时代的核心主题。以基础软硬件为代表的信创行业直接关系到国家安全，也是实现高质量、有韧性、可持续发展的重要基础。我们认为国产化、自主创新的信创行业发展空间较大，政策确定性强，或将不断孕育新的投资机会。”前海开源基金经理魏淳表示。

新华基金栾超亦预计，今年经济整体呈逐步企稳复苏的节奏，政策发力效果将在下半年逐步显现。整体上看好市场，当前结构配置重于仓位判断，全年科技领域将是政策发力的着重点。

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