刚建完仓就暂停大额申购，华夏智胜新锐股票基金日前进行了这样的“罕见”操作。

(相关资料图)

对于一边打开申购一般限购的行为，业内人士认为该基金受到资金追捧，但基金经理投资策略容量有限，因此通过限购控制规模过快扩张。事实上该基金募集期便很受欢迎，提前结束了募集。

究其原因，该基金是一只利用“AI+投资”策略的权益类量化产品，其基金经理理工科学霸背景也非常契合其现在专注的量化投资方向。

在今年的市场环境中，量化策略产品表现不俗，受到市场认可。相关基金获得资金踊跃申购，不少基金宣布“闭门谢客”。

建仓完即限购50万

7月26日，华夏智胜新锐股票基金公告称，为保护现有基金份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性，7月27日起对该基金进行申购（含定期定额申购）及转换转入业务进行限制，单个投资人单日累计申购（含定期定额申购）及转换转入申请A份额或C份额的合计申请金额各类别均应不超过50万元。

值得一提的是，该基金刚建仓完毕。同样于7月26日，华夏智胜新锐股票基金公告，将于7月27日开放日常申购、赎回、转换、定期定额申购业务。

对此一位知情人士表示，“基金经理想要通过限购控制基金规模过快增长，操作起来更舒服一些。”他还透露，由于华夏智胜新锐股票基金采取量化策略，基金经理孙蒙也比较受认可，该基金获得较高关注。

相关资料显示，该基金以中证1000指数为基准，在股票投资上采用AI+量化模型选股、基本面选股等多种策略构建投资组合，同时运用数量化方法优化组合交易并控制组合风险，力求超越基准创造长期、稳定的超额收益。

公开资料显示，孙蒙在管基金有五只，任职时间都超过一年，相较于业绩比较基准，均获得超额收益。他的投资方法是在传统的多因子策略的基础上，引入了AI，尤其是深度学习技术，来提升模型的性能和效果，寻找到当前投资性价比更高的标的，并且将已经投资性价比低得做剔除，最终获得超额收益。他所管理的华夏智胜先锋A今年以来收益率16.04%，已经暂停大额申购。

事实上，这只基金受欢迎程度从其募集期就可见一斑。7月5日，华夏基金公告，华夏智胜新锐股票基金将提前结束募集。7月7日，该基金便宣布成立。

多只量化基金主动控规模

在今年的结构性行情中，量化基金表现相对突出，引发市场关注和资金踊跃申购。在此背景下，多只量化基金尤其是绩优量化产品近期出手控制规模。

招商量化精选曾于6月30日发布公告，自7月3日起调整基金大额申购限额，单日单个基金账户单笔或累计申请金额不超过5万元。为保障基金平稳运作，维护基金份额持有人利益，7月20日起，该基金再次升级限购，将单日申请限额降低到2万。

据了解，招商量化精选由王平掌舵，今年以来收益率超过15%。拉长周期来看，这只成立于2016年3月份的基金迄今年化收益率接近13%。

同样自7月20日起，西部利得量化成长混合限购100万元，公告给出的限购理由是，“因投资管理及保护基金持有人利益需要”。该基金由西部利得基金主动量化投资部总经理、投资总监盛丰衍管理，今年以来涨超10%。

此外，诺德量化先锋一年持有A、华泰柏瑞量化明选混合、浦银安盛量化多策略灵活等多只主动量化基金均于近日宣布限购。

华南一位量化投资人士表示，“量化投资策略通常存在容量限制,基金经理更倾向于通过控制规模去博取更高收益，因此在资金涌入较多时基金公司会通过限制大额申购主动控制基金规模。”

日前公募基金二季报披露完毕，数据也显示，部分公募量化基金经理实现了在管规模的较大幅度增长。多位量化基金经理的在管规模首次突破百亿元，包括上述招商基金王平、华夏基金孙蒙、西部利得基金盛丰衍。万家基金乔亮、富国基金李笑薇、国金基金马芳不少量化基金经理的在管规模在二季度明显提升。

资金密集申购背后，是这些量化基金的亮眼业绩。“近期主动量化产品之所以引起市场广泛关注，主要是因为科技制造行情带来的贝塔弹性被主动量化产品显著放大，使之在强势的结构性行情下还能获得战胜行业的超额收益，因此成为资产荒环境下的一只独秀。”一位业内人士称。

不过值得注意的是，规模也并非一定就是业绩的天敌，具体视量化产品的模型和策略而定。7月17日，马芳在某理财社区发帖晒出了定投自己所管的国金量化多因子股票的买入记录，并说道，“目前的规模增长，仍然在我们的策略容量范围内，通过观测区间超额的表现可以得知。从历史上看，产品超额的分布并不是均匀的，大家可以关注产品长期的超额表现。”

Wind统计则显示，今年以来涨超10%的17只主动量化基金（各份额合并统计）中，有12只处于开放申购状态。

积极关注偏成长风格的策略表现

在近期出炉的二季报中，多位今年绩优量化产品的基金经理分享了旗下基金的投资运作策，并对接下来的市场方向和风格进行了预测。

广发百发大数据策略成长基金经理叶帅表示，二季度并未对投资策略进行调整，继续围绕“精选具有较高成长性的股票”的目标进行投资，并基于对市场交易结构、市场风格的理解和分析，继续重点深耕估值安全边际较高的小盘池子。虽然今年通用人工智能热潮中也涌现出来了不少成长股投资机会，但是这种投资路径的波动水平与我们预设的投资目标并不匹配。

“相对而言，从策略的拥挤度、风格的持续性和稳定性等角度，我们认为长期来看，在具备小盘价值风格特征的股票池内进行高成长股票的挖掘是一条比较有效率、比较有潜力的研究路径，也是我们在胜率和赔率框架下寻找到的一个较优解。”叶帅称。

王平称，招商量化精选二季度超额收益主要来源于汽车零配件及家电行业的部分个股走势较强，二季度的表现依旧符合预期，后续他预期部分调整幅度较大、调整时间较长的大盘成长股会逐步企稳，积极关注偏成长风格的策略表现。

渤海汇金量化成长混合基金经理何翔直言，二季度，量化成长基金持续把握在资金面宽松、经济温和复苏的环境以及注册制改革的大背景下小市值股票的阿尔法收益。以量化小盘选股策略为主，辅以其他量化选股策略积极挖掘优质标的构建组合，实现了产品净值的小幅增长，相对中证500指数获取了较好的超额收益。自2022年四季度优化调整至量化小盘策略以来，本基金的投资运作较好的把握了小盘股的贝塔收益，并努力挖掘其中的阿尔法收益。

在当前以及未来较长时间内，何翔仍然持续看好小盘风格的表现，将继续围绕小盘风格进行量化策略的优化，努力提升基金的净值表现。

孙蒙回顾道，市场方面，A股市场震荡下跌调整，主题板块轮动明显，其中科技板块冲高回落后再创新高。行业间分化较大：通信、传媒、家用电器等行业表现较好，而商业贸易、美容护理、农林牧渔等行业表现较差。市场风格轮动较快，整体上看，价值、反转类因子继续有效，而盈利、成长类因子持续走弱，期间量化策略整体表现正常。

基金投资运作方面，孙蒙称基金以多因子量化投资策略为主，在依据量化模型进行股票投资决策之外，还积极参与了科创板、创业板新股申购，获取较为确定性的收益增厚机会。

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