公募基金产品一季度表现如何？

一季度收官，全市场基金业绩已经全部揭晓。Wind数据显示，一季度商品主题类基金表现最好，低风险偏好基金表现稳健，QDII型基金分化，受A股市场表现不佳影响，偏股基金表现最差。

具体来看，Wind数据显示，另类投资基金指数上涨3.53%、货币市场基金指数上涨0.51%、中长期纯债型基金指数上涨0.45%，偏股混合型基金指数下跌16.69%。

一季度表现最好的和最差的基金均是QDII基金，其中国泰大宗商品上涨40.8%、国泰境外高收益下跌31.43%，首尾收益相差72.23%。

数量分布来看，超七成基金净值出现下跌，其中以偏股型基金居多。基金净值实现上涨的近3000只基金中，以低收益的债券型基金和货币型基金居多，另有逾百只“固收+”基金、50只主动偏股型基金、30只商品型基金、18只QDII型基金、6只股票多空型基金实现净值上涨。

偏股型基金整体表现不佳

一季度，权益市场扰动因素较多，如国内经济进入筑底、美国货币政策紧缩、全球地缘局势动荡等，上证指数、深证综指和创业板指数集体收跌，分别累计下跌10.65%、18.44%和19.96%，均是2019年以来季度最大跌幅。

偏股型公募基金产品整体表现不佳，仅50只主动偏股型基金（只统计主份额）一季度收获正回报。

具体来看，黄海管理的万家宏观择时多策略涨幅最高，一季度上涨32.89%，黄海管理的另2只产品万家新利和万家精选涨幅分别为30.49%和27.61%，涨幅居前。从上述3只基金持仓来看，十大重仓股均为地产股和煤炭股，而煤炭板块和地产板块是今年以来涨幅居前两大板块。

黄海在基金年报中表示，两会后，国内经济预期边际向好，主要风险来自于海外，对市场建议保持谨慎，短期依然建议对市场维持中性震荡观点，行业配置方面，继续坚定看好能源（煤炭）、稳增长政策受益板块房地产。

财通基金基金经理金梓才管理的多只产品3月份表现突出，一季度涨幅超10%，从其持仓可以看出，重仓的猪肉股今年以来涨势较好。

一季度表现好的基金产品规模普遍不高，其中规模超10亿元的基金产品占比不到三成。丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有规模最大，一季度净值上涨6.98%。丘栋荣在年报中透露了基金后市的投资思路，即坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。

从中不难看出，一季度表现好的基金产品净值多由煤炭、地产、农业等涨幅居前板块贡献。而一季度A股电子、军工、新能源、科技等板块表现不佳，拖累重仓这些领域的基金，业绩表现不佳，多位明星基金经理旗下的权益产品净值跌幅超20%。

QDII基金表现极为分化

一季度纳入统计的QDII基金平均跌幅为8.22%，略微优于同期的沪深指数，但板块内业绩分化相当严重。受地缘政治局势升级的影响，全球避险情绪回归，国际油价一季度涨超30%，因此与QDII业绩榜单被以原油为代表的大宗商品主题基金涨幅“霸榜”，195只QDII基金中仅有19只收益为正，占比不足一成。

分产品来看，国泰大宗商品、嘉实原油涨幅居前，年初至今涨超40%，信诚全球商品主题、银华抗通胀主题、上投摩根全球天然资源等“含油量”较高的基金也取得了20%以上的收益。除此之外，由于通胀压力居高不下以及疫情对产量的扰动，以黄金为代表的贵金属类避险资产一季度也逐步走强，如易方达黄金主题、诺安全球黄金与嘉实黄金等涨超5%。今年表现最差的基金也是一只QDII基金，国泰境外高收益下跌31.43%。

在大宗商品走势强劲之际，世界主要股市却受多重利空因素影响持续震荡。英国富时100指数在俄乌战争爆发之后曾有近9%的回撤，但随之即反弹并迅速收复失地走出深“V”图形，一季度涨幅2.12%，成为仅有的收益为正的主要股指。因此跟踪该指数的建信富时100指数人民币A与华宝富时100A收益率分别为5.32%和-0.5%，跑赢投向其他市场的QDII产品。

跌幅榜的基金产品中，主要配置方向仍旧集中于港股。虽然港股近期持续回暖但前三个月恒生指数跌幅依旧有6%，医疗保健、教育以及科技类主题基金成为业绩重灾区，多只基金跌逾20%，此外，受房企的违约以及地产债拖累，某只投向中资美元债的基金跌幅超30%，居QDII一季度业绩之末。

QDII市场的不景气也体现在冷清的发行环节。数据统计，今年一季度仅1月份成立了易方达全球成长精选A与招商中证香港科技ETF两只基金，发行份额为6.6亿份，2月与3月均“挂零”。而去年同期成立了5只QDII基金，发行份额为159.7亿份。

这些基金抗住波动，逆势上涨

权益市场表现不佳，QDII基金走势分化，值得注意的是，逾百只“固收+”基金、30只商品型基金、6只股票多空型基金等抗住了一季度的市场波动，净值实现上涨，较为稀缺。

受权益资产和可转债拖累，“固收+”产品走势极为分化，部分高配可转债的“固收+”产品跌幅较大，最多下跌23.68%，涨幅最高的仅上涨7.6%。分析涨幅居前的“固收+”产品持仓，可以看出，净值上涨主要还是由煤炭、地产等低估值板块贡献。

受今年大宗商品指数走高的推动，商品型基金今年以来多数实现正收益，如华夏饲料豆粕期货ETF和大成有色金属期货ETF一季度分别上涨30.03%和15.07%。一季度表现最差的仅下跌1.42%。

华泰柏瑞量化对冲、富国量化对冲策略三个月A、华泰柏瑞量化收益、景顺长城量化对冲策略三个月、申万菱信量化对冲策略和中邮绝对收益策略6只股票多空类型的基金一季度实现正收益。国内公募基金股票多空类型的产品数量不多，这类基金利用定量投资模型，灵活应用多种策略对冲投资组合的市场风险，谋求投资组合资产的长期增值，波动较小。如华泰柏瑞量化对冲一季度净值上涨2.23%，近6年均实现上涨，不过最高涨幅仅有7.17%。

基金公司二季度展望：多点布局、均衡配置

刚刚过去的一季度是近几年基金产品表现最差的一个季度，进入二季度，首个交易日已经迎来开门红，市场筑底修复行情能否延续？

博时基金在二季度宏观策略报告中表示，当前宏观组合处于“宽信用不及预期/稳信用+经济弱”阶段，季度维度A股有反复磨底诉求，仓位建议中低位。风格上，建议乘成长超跌反弹向价值做均衡，价值中老基建本轮补跌程度不够，继续兑现老基建方向，增配能源通胀链。

平安基金的二季度策略报告指出，疫情超预期蔓延，信用修复遭遇二次探底，经济三重压力犹存，稳增长仍是当前首要任务，A股股债性价比（ERP）指标突破一倍标准差，权益资产估值性价比凸显。

对于二季度资产的配置有何建议？

博时基金认为，配置上建议维持权益、固收类资产相对均衡，建议中低配权益，中高配固收。对上述资产走势影响最大的是房地产市场的变化，房地产市场供给侧情况若能实现缓解，信用扩张将更为有效，增长大概率会延续改善。在该情况下，权益配置比例会上修，固收比例下调。

平安基金认为，国内疫情扰动、经济筑底回升在即，国外加息周期开启、地缘政治冲突影响深远。当前阶段，虽然系统性风险基本释放完毕，但中期来看仍有较多不确定性存在，建议多点布局、均衡配置。

今年多个“固收+”产品表现突出的安信基金经理张翼飞和李君表示，对于债券市场，近期性价比略有改善，但是利率还是缺乏吸引力，目前仍然偏谨慎，倾向于等待后续更好的配置机会。股票市场整体以震荡为主，但是拉长到半年至一年的时间来看，有较大的概率能创造不错的收益。

关键词： qdii 大宗商品