近日俄乌局势反复，能源短缺短期难以解决，海外报告库存继续走低，溢价持续走高，供需格局继续偏紧，西欧极低库存支撑下LME铝价强韧。国内疫情影响消费旺季延后，复产节奏加快，但封控亦对物流影响非常显著，显性库存逆季节小增，铝价短期走势高位震荡为主。今日22500-23000元/吨。

宏观方面，国内疫情严峻，上海继续封控，对经济和需求的冲击扩大，预计4月经济数据弱化，施压市场。海外方面，布恰事件激化，欧美驱逐俄外交官。美国3月ISM非制造业指数58.3，不及预期，3月Markit服务业PMI终值58，预期58.9，价格分项继续上升，高通胀压力难以有效缓解。

市场方面，上海地区企业停产停发，铝型材消费停滞。江苏地区多数企业生产正常，少数企业居家办公生产情况有所影响，但同样面临运输困难。浙江地区被调研企业生产基本不受影响，但物流方面亦受阻。若疫情持续高位，传统的消费旺季将面临进一步的延后。此外，物流亦影响原料采购，小型企业恐面临进一步减产压力。

供应方面，疫情对企业的生产尚未显著，利润高企加快电解铝厂复产节奏。自2022年2月以来已有超过约120万吨/年的铝冶炼产能重启，预计这批铝锭将于2季度进入市场。根据云南和甘肃的最新进展，6月底铝冶炼产能将再增加150万吨/年。产能方面，CRU数据显示2月份运行产能为 3860万吨/年，2季度将达到4100万吨/年。

库存方面，LME库存继续跌向62.3万吨，续刷2006年以来的最低点。欧美贸易溢价延续上涨，供应担忧挥之不去，欧洲极低库存将继续支持LME铝价稳固。社库方面，调研显示自3月31号以来，无锡当地除中储以外其他仓库均已无法提货。数据上，统计到3月28日相比3月10日电解铝社会库存下降10万吨。分地区来看，上海：降1.2万吨，无锡增1.7万吨，佛山降4.8万吨，巩义降3.4万吨。库存下降主要集中在佛山和巩义地区。新冠肺炎疫情影响了铝锭向中国中东部地区的发货以及东部地区的出库。

当前俄乌局势仍具有不确定性，美欧对俄制裁，以及俄罗斯反制裁下，海外电解铝、能源的供应扰动将会较为持久，LME铝绝对低库存下仍保持明显去化为价格提供支撑。国内方面，疫情冲击国内铝供需，市场需求疲软，贴水较大，到货逐渐恢复，去库放缓。短期沪铝高位震荡运行，呈现易涨难跌行情。

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