中国最大在线问答社区启动回港上市，且可能采取双重主要上市方式。

4月8日晚，据港交所文件，知乎通过港交所上市聆讯。本次上市的主承销商包括瑞士信贷、摩根大通、中金和招银国际等投行。

来源：港交所

受上述消息影响，知乎美股开盘一度涨超5%。但随后走低，收盘下跌3.04%，报2.55美元。

最新持股情况显示，知乎创始人、董事长兼CEO周源方面持股11.64%，腾讯方面持股12.02%，创新工场方面持股9.66%，启明创投方面持股8.26%。

商业化进程加快

知乎诞生于2010年12月，历经多轮融资，公司由一个小部分人的封闭社区，成长为当前月活超1亿的中国最大在线问答社区。

谈起知乎，如何把握内容与商业化的关系是一个绕不开的话题。周源2019年接受中国证券报记者专访时给出的答案是：知识经验见解的讨论是用户的长期基础需求，知乎的核心价值就是满足这一需求；知乎的商业化进展顺利，收入规模化可期。

以内容为中心的多引擎商业模式，推动了知乎的商业化进程。财报显示，知乎的收入由2019年的6.71亿元增至2021年近30亿元，对应毛利从3.12亿元增至15.54亿元。

来源：港交所

收入的增长主要系不断扩大的用户规模和单用户平均收入额的增加。财报显示，知乎的平均月活跃用户已由2019年的4800万增至2021年的9590万；每名月活跃用户内容商业化解决方案收入由2020年的2元增至2021年的10.2元。

来源：港交所

与此同时，知乎的收入结构进一步优化。财报显示，2019年-2021年，知乎广告业务收入占比从86.1%降至39.2%，付费会员业务收入占比从13.1%增至22.6%，内容商业化解决方案业务收入占比从0.1%大幅增至32.9%。

来源：港交所

不过，由于知乎仍处于商业化初期，还未摆脱亏损局面。知乎在提交的聆讯资料中表示，随着持续拓宽产品组合及提升内容品质以满足不同用户的需要，公司可增进盈利能力并将持续推出更多变现渠道，进而为股东及其他利益相关者创造及产生价值。

截至2021年末，知乎持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为74亿元，具备较强的抗风险能力。

中概股寻求双重主要上市

据了解，在美国证监会将多家中国公司认定为有退市风险的“相关发行人”后，寻求双重主要上市已被多家中概股公司纳入议程。

业内人士介绍，双重主要上市和二次上市有很大区别，采取双重主要上市的公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位，如在其中一个上市地退市，并不影响在另一个上市地的上市地位。从上市流程来看，双重主要上市回港流程是完整的香港上市申请，而二次上市流程会简化很多，很多香港上市规则都被豁免。如果公司从二次上市升级为双重主要上市，还须经历复杂的申请和批准流程，存在相当变数。另外，相较于二次上市，双重主要上市的优势是能避免和美股ADR联动，股价表现相对独立。

公开资料显示，目前已有20家美股中概企业回港二次上市或双重主要上市。其中，采取双重主要上市回港的中概股公司仅4家，分别来自汽车和医药行业。

中国证券报记者注意到，近期启动双重主要上市的中概股不在少数。3月31日，名创优品向港交所递交上市申请，计划在港交所双重主要上市。3月16日，已在香港完成二次上市的B站发布公告称，拟在港交所双重主要上市。

香港有望成中概股的主要“避风所”。中信证券研报指出，对于尚未回港上市的美股中概股来说，近期港交所也在不断优化海外发行人上市制度，为有在美退市风险的中资企业“托底”。

编辑：于红波

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