近日，达美乐比萨在中国内地及港澳地区的独家总特许经营商达势股份有限公司(以下简称达势股份)向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市。不过，需要关注的是，根据达势股份的招股书，其已连续三年亏损，亏损金额累计超9亿元。即使此番成功赴港IPO，但达势股份的经营压力依旧不小。

连亏三年经营承压

招股书显示，2019—2021年，达势股份实现营收8.37亿元、11.04亿元和16.11亿元，净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元和4.71亿元，三年累计亏损超9亿元。

对于亏损情况，达势股份在招股书中表示，原因在于其开设更多门店和中央厨房以及在营销和推广方面的支出。其还计划于2022年、2023年分别新开120家和180家新店。

据达势股份介绍，其新开一家门店的周期在4—6个月，单店投入成本为150万元，门店的平均面积为124平方米，平均座位数为28个。大部分新开门店首次收支平衡期为1—3个月，门店的一般现金投资回报期为3—4年。

达势股份此番赴港上市意欲何为?“上市对企业的发展会有帮助，但不是解决所有问题的途径。”北京商业经济学会常务副会长赖阳告诉中国商报记者：“企业想要发展，都希望有很好的融资平台，上市对企业融资是有帮助的。但若融来的资本得不到很好的收益回报，企业也会面临很大的经营风险。”

业内普遍认为，连续亏损或是达势股份上市的一大阻碍。盘古智库高级研究员江瀚对中国商报记者表示：“达势股份的市场过度集中于北京、上海，这会让资本市场对其发展能力存疑。当前资本市场已经越来越不相信‘故事’，亏损或成达势股份最大的达摩克利斯之剑。”

针对公司连续亏损及赴港上市的原因等问题，中国商报记者致电达势股份，企业相关负责人表示，由于尚在缄默期内，不方便对上述问题进行回复。

过度依赖外送模式

外卖业务是达势股份的亮点之一。咨询公司弗若斯特沙利文的报告显示，去年达势股份超过73%的收入来自外送订单，远高于约49%的行业平均值。

但过度依赖外卖的经营模式也会产生一定的问题。招股书显示，2019—2021年，达势股份外送业务营收占总营收的比例分别为70%、74.5%、73.2%。而达势股份的员工薪酬开支占同期总营收的比例则为所有开支中最高项。2019—2021年，达势股份员工薪酬开支分别为3.4亿元、4.7亿元、7.0亿元，分别占其同期总营收的40.1%、42.5%及43.7%。

与此同时，外送服务的相关消费投诉也不少。记者在黑猫投诉平台上查询发现，不少消费者投诉达势股份的外送服务超时，有的骑手还会提前点击确认送达。

有用户表示，“配送超时骑手自己提前点了确认送达，导致平台没有送超时30分钟送的披萨券”。还有消费者表示：“21:53下单的，配送过程中骑手在22:09就提前点确认送达，此时我并没有收到餐。并且由于已经过了客服时间，我联系不上门店也联系不上骑手，之后骑手在22:24才将餐送达。后续致电门店，门店说会给一个解释也没有收到。”

有业内人士认为，目前，我国外卖业务格局已基本稳定，达势股份继续做外卖意味着支出更多经营成本，亏钱可能更严重，达势股份能否做好外卖与经营的平衡有待关注。

核心竞争力需加强

不可否认，如今，达势股份的竞争对手颇多。麦当劳、蓝蛙等西餐连锁品牌都有披萨餐品，棒约翰和必胜客从知名度上来讲也略高于达美乐。北京的贾女士对中国商报记者表示：“披萨的话平时吃得比较多的是必胜客、比格、萨莉亚，达美乐还真没听说过。”

达势股份在招股书中表示，其目标是成为中国第一的比萨公司。但事实上，达势股份想要实现这一目标并不容易。目前，必胜客在国内有逾2000家门店，尊宝比萨门店数量也超过2000家。而截至去年12月31日，达势股份拥有直营门店468家，计划在2023年底总门店数量增至768家，门店数量与竞争对手相比仍有较大差距。在收入规模方面，必胜客去年总收入为133.8亿元，远超达势股份。

赖阳认为，相比同类企业，达势股份的核心竞争力还需加强。“企业需要不断对产品进行创新提升，在口味的研发方面还与其他企业存在差距”。

江瀚表示，线上发展模式契合当前的市场需求，但是也要看到其面临的问题，如持续亏损、业务门槛和护城河相对较低等。目前我国披萨市场有不少同类竞争企业，如何持续吸引消费者是达势股份应该考虑的重要问题。

此外，达势股份还多次被行政处罚。今年2月，据微信公众号“丰台市场监管”消息，北京达美乐比萨饼有限公司方庄店未按规定建立并遵守进货查验记录制度的行为，违反了《中华人民共和国食品安全法》第五十三条第二款的规定，依据《中华人民共和国行政处罚法》和《中华人民共和国食品安全法》规定，给予门店警告的行政处罚。

据央行消息，去年第四季度，北京达美乐比萨饼有限公司门头沟路店拒绝公众使用人民币现金消费，违反《中华人民共和国中国人民银行法》，依据《中华人民共和国中国人民银行法》以及《中华人民共和国行政处罚法》，对单位给予警告，并处5万元罚款;对直接责任人给予警告，并处1万元罚款。此外，2017—2019年，上海达美乐比萨有限公司多次因广告使用“国家级”“最高级”“最佳”等用语，被处以罚款。

从外部竞争来看，野心勃勃的同类企业不容小觑;从自身经营来看，业绩持续亏损、成本投入过高等都引起市场质疑。负重前行的达势股份能否实现“中国第一比萨公司”的目标还要打个问号。

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