联想控股H2净利润增幅有放缓迹象，投资收益有所下滑，同时，H2下半年贡献净利润增幅放缓。

文| 胡家铭

据证监会北京监管局网站14日消息，该局对联想控股采取责令改正行政监管措施的决定（下称《决定》）。

《决定》显示，北京市证监局于2021年9月8日至9月18日对联想控股进行了现场检查，发现公司存在公司存在定期报告披露不及时、临时报告披露不及时、个别子公司股权质押未在相关募集说明书及定期报告中披露等问题。

针对上述问题，联想控股同日在内地交易所发布公告称，公司高度重视行政监管措施决定书中指出的问题，已对下一步整改工作进行了部署安排，将按要求尽快完成整改并向北京市证监局报送整改报告。

近年来，联想控股持续陷入舆论风波，继此次涉及5项信披违规遭北京证监局责令整改外，去年10月，因 “柳传志1亿年薪”引起外部质疑，2021年12月，则是司马南公开质疑 “涉嫌国有资产流失”，再度引发热议。

涉5项信披违规遭责令整改

具体来看，北京市证监局检查联想控股，主要提出了以下四大问题：

1、定期报告披露不及时。公司2020年年度报告在香港联交所披露时间早于境内交易所公司债券年度报告发布时间。

2、临时报告披露不及时。公司拟收购卢森堡国际银行股权事项在上海证券交易所披露时间晚于香港联交所披露时间。

3、个别子公司股权质押未在相关募集说明书及定期报告中披露。

4、公司经营性与非经营性往来界定不够清晰，非经营性往来占款或资金拆借披露不准确。

同时，北京市证监局在日常监管中发现，联想控股于3月31日在香港联交所发布《截至2021年12月31日止年度全年业绩公布》公告，但该信息未在上海证券交易所债券市场同步披露。

分析来看：

第一条和第二条可归类为“信披不及时”的问题。数据显示，公司于2021年4月22日在港交所披露详细年度报告，相同的报告在“16联想02”债券披露的时间节点，是2021年4月29日，迟于港交所一周时间；

此外，内地发行的“16联想02”债券于2018年7月3日23:45公告收购卢森堡银行89.936%股份，但相同信息在港交所的披露时间为2018年7月2日18:07分，从时间节点来看，早于内地披露时间为1天5小时38分钟；

据《证券法》第七十八条规定，证券同时在境内境外公开发行、交易的，其信息披露义务人在境外披露的信息，应当在境内同时披露。

第三条则可归类为“信息未披露”问题，而子公司的股权质押，属于较为敏感的领域，上市公司有披露予投资者的告知义务。

某不愿具名的券商分析师告诉《科创板日报》记者，募集说明书是发行公司债券融资的时候最重要的文件，没有公布这一项，就意味着没有对市场和投资者真实、准确、完整地公布自己的资产、负债情况，而投资者基于信息失真的基础上做出的投资决策，极有可能造成投资者的损失。

第四条，联想控股作为集团公司，现金流及子公司资金管理显得尤为重要，此即《决定》中所述“公司经营性与非经营性往来界定不清晰”和“非经营性往来占款或资金拆借披露不准确”。而上述问题常常导致关联交易、违规交易及利益输送等上市公司常见“顽疾”。

《科创板日报》记者查阅债券2020年报发现，报告中，联想控股披露的受限资产总额合计288.14亿元，包括投资性房地产、货币资金、无形资产、生物资产、应收账款等，并未披露有股权质押。此外，在2020年5月份发布的债券募集说明书中，联想控股也未披露有子公司股权质押

值得注意的是，从北京证监局前述文件可看出，联想控股接受调查的时间是在去年9月中旬，时间节点上早于联想集团冲击科创板IPO，也早于司马南于11月7日开始持续制作的“联想贱卖国资系列“视频。而上述三个事件中间是否存在联系，则不得而知。

诸多细节未解

数据显示，联想控股在2022年3月31日披露2021年度报告，截至2021年底，公司实现营收4899亿元，实现归母净利润58亿，创历史新高。然而在联想公布业绩的当天，联想控股股价表现平平，在午间公布业绩报告之后，股价暴跌，一度跌至9%。

《科创板日报》记者查询联想控股2021年报发现，联想控股H2净利润增幅有放缓迹象，投资收益有所下滑，同时，H2下半年贡献净利润增幅放缓，贡献净利润11亿元，主要受产业投资板块所持有医药股票，于2021年下半年股价波动加剧影响。

但在股东权益的分配上，2021年及之前五年，联想归属于母公司股东权益一直在非控股权益，也就是少数股东权益的两倍以上。在通常情况下，年度利益的分配不应偏离权益比例太多。

但在利润表中，联想控股在2021年的非控股权益应占全面收益总额一项却出现异动，几乎两倍于公司归母净利润，与资产负债表中的情形相悖。

一位从事年报业务多年的注册会计师告诉《科创板日报》记者，出现这种情况，大概率是在利润分配原则和股权架构上有所规定，具体分配原则，可能需要咨询执行审计业务的会计师事务所。

但从房地产行业的经验来看，在2021年房地产遭遇“三道红线”以来，多数房企为了指标“转绿”，通过引入股权融资、加大合作开发等方式降控负债，这种做法带来的最为直观的影响，是少数股东权益的快速增长。

这种趋势下，一方面是房企借力实现规模扩张与分散风险，另一方面，少数股东对利润的吞噬正在扩大。当少数股东占总权益的比例（即权益占比）逐渐与其分得利润的比例（即损益占比）失衡，这类房企在外界的认知中，极有可能出现了“明股实债”现象。

而联想控股未在上海交易所同步披露的，正是这份少数股东权益失衡的年报。但从历年财报来看，联想控股的负债率常年在85%以上，短期偿债能力也捉襟见肘，但出现类似房企的少数股东损益快速上涨，还尚属首次。

对于上述疑问，截至发稿，《科创板日报》记者采访联想控股但未能获得回应。

关键词： 股权质押 股东权益