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总市值超2.3万亿元的贵州茅台盘后公告，上半年实现营收576.17亿元，同比增长17.38%，茅台酒销售收入499.65亿元；实现净利润297.93亿元，同比增长20.85%。

贵州茅台Q1净利172.45亿元，据此计算，Q2净利125.49亿元，环比下降27.23%。截至今日收盘，6个月以内共有44家机构对贵州茅台的2022年度业绩作出预测，其中归母净利预估均值为624.88亿元。盘后公布的实际半年报值为297.93亿元，占机构预测均值的比列为47.68%，低于二分之一，略低于机构预期。

根据贵州茅台显示的前十大流通股东最新持股情况来看，截至6月30日，共有5个股东持股数量发生变动。其中，北向资金增仓10.57%，招商中证白酒指数分级证券投资基金减持143.65万股。

盘后数据显示，北向资金全天净卖出23.11亿元。其中，五粮液净买入额居首，金额为4.15亿元，山西汾酒净买入额2.05亿元，贵州茅台净买入1.19亿元。此外，部分大消费龙头在7月获北向资金逆势加仓。

谈其业绩增长原因，贵州茅台披露，报告期完成茅台酒基酒产量4.25万吨，系列酒基酒产量1.70万吨；开发推出虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台等新品，产品销售势头向好；“i茅台”数字营销平台正式上线，为消费者开辟了新通道，成功开发茅台冰淇淋，市场反响热烈。

国信证券陈青青等人在7月22日发布的研报中表示，2022年贵州茅台经营目标为营业总收入同比增长去15%左右。近年来，贵州茅台通过产品结构升级和直营体系构建不断强化内生增长动力，拉升整体利润率。i茅台自3月底上线至今运行良好，根据测算，i茅台上线至今投放近1250吨，累计贡献增量收入超50亿元。

根据中国酒业协会数据，全国规模以上白酒企业呈现数量持续减少，行业集中程度不断提升。2021年贵州茅台销售收入1094.64亿元，居于行业龙头地位，市场份额为17.58%，其次为五粮液，市占率为10.23%。行业CR2、CR5、CR10近几年均有不同幅度的提升。

华鑫证券孙山山在7月21日发布研报中表示，贵州茅台从确定“五线”发展道路以来，基本构建起高质量发展的“四梁八柱”，“五线”在实践中也逐步清晰起来。根据盈利预测与估值测算，预计2022年归母净利润同比增速为18.8%。

业内人士表示，贵州茅台目前的困境是：核心产品飞天茅台一瓶难求，但公司只能赚出厂价以内的利润，市场价涨再高，跟公司几乎没有关系；提高飞天直营占比能快速增厚公司利润，但又担心对经销商冲击过大，导致渠道出现崩盘。

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