截至8月29日收盘，A股共有16家白酒行业上市公司披露2022年半年报。其中，13家公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长；水井坊、伊力特、顺鑫农业3家公司上半年净利润出现不同程度下滑。

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整体来看，高端白酒阵营中，贵州茅台、泸州老窖、五粮液、洋河股份上半年营业收入、净利润双双增长。部分次高端酒企业绩分化有所加大。

高端酒企表现亮眼

高端白酒企业中，贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖分别实现营业收入576.17亿元、412.22亿元、189.08亿元和116.64亿元，同比增长率分别为17.38%、12.17%、21.65%和25.19%。净利润分别为297.94亿元、150.99亿元、68.93亿元和55.32亿元，同比增长分别为20.85%、14.38%、21.76%和30.89%。

从营业收入、净利润增速来看，已发布半年报的高端白酒企业中，泸州老窖两项指标均居于首位。

报告期内，泸州老窖实现营业收入116.64亿元，同比增长25.19%；实现归属于上市公司股东的净利润55.32亿元，同比增长30.89%。营业收入、净利润两项数据均创下历史同期最高水平。上半年，泸州老窖中高档酒实现营业收入103.72亿元，同比增长26.21%。中高档酒的收入占营业收入的比重由去年同期的88.21%进一步提升至88.92%；其他酒类实现营业收入11.77亿元，同比增长20.47%。

泸州老窖表示，近年来，白酒行业受到消费总量紧缩、消费人群减少等冲击，但也迎来政策支持、品牌集中、市场净化等机遇，行业头部企业迎来发展红利期。

业内人士表示，酒水行业长期处于“优质产能稀缺，整体产能过剩”阶段，其中优质产能不仅是指品质好，还要有品牌力。行业未来发展趋势是“强者恒强”。目前我国白酒行业面临“由量到质”的消费转变，“喝少点、喝好点”成为主流消费心理。行业集中度不断提升，品牌化、品质化发展趋势愈加明显。

公开数据显示，2021年，贵州茅台、五粮液等8大头部酒企产量占全国白酒产量的20.67%，营收占比达45.89%，利润占比达58.18%。

次高端酒企业绩分化

次高端酒企中，山西汾酒、舍得酒业、金徽酒、迎驾贡酒等公司上半年营业收入、净利润均实现两位数增长。以迎驾贡酒为代表的上市酒企，报告期内，高档酒占比加速提升。

持续开拓全国市场、优化产品结构、市场营销等多因素影响下，山西汾酒上半年实现营业收入153.34亿元，同比增长26.53%；实现归属于上市公司股东的净利润50.13亿元，同比增长41.46%。

而顺鑫农业和伊力特等酒企略显疲态。顺鑫农业上半年业绩出现大幅下滑，上半年，公司实现营业收入65.19亿元，同比下降29.07%；实现归属于上市公司股东的净利润3997.78万元，同比下降91.6%。其中，白酒收入为49.1亿元，同比下降约25%。高档酒、中档酒、低档酒分别实现营业收入3.56亿元、7.32亿元和38.21亿元，同比分别下降55.2%、4.25%和23.2%。

中泰证券研报显示，综合分红率、业绩增长稳定性来看，以贵州茅台、泸州老窖、五粮液为代表的高端酒企基本面整体优于次高端酒企。但需要指出的是，以山西汾酒、舍得酒业为代表的核心次高端酒企在本地区具有机制体制、渠道利润、品牌等竞争优势，同时全国化进程尚未完成，在经济活动逐步正常化后，仍能继续享受名酒集中度提升+次高端扩容带来的增长红利。上述研报强调，目前市场对于中秋国庆的白酒需求预期较为谨慎。

关键词： 营业收入 泸州老窖