9月，赛维时代科技股份有限公司(简称：“赛维时代”)递交注册，准备在深交所创业板上市。此次，赛维时代计划募资6.22亿元，其中，1.65亿元用于时尚产业供应链及运营中心系统建设项目，9016万元用于物流仓储升级建设项目，8771万元用于品牌建设与渠道推广项目，2.8亿元用于补充流动资金。

近期，南都湾财社湾企出海课题组曾对5家IPO跨境电商企业做出盘点分析。赛维时代，作为5家中率先过会并进入递交注册阶段的企业，财报中又能揭示赛维哪些财富秘密?超过55亿的营收中，被称为“亚马逊爆款制造机”的赛维时代，又面临着哪些转型的掣肘?本期，出海IPO系列透视赛维时代。

店群铺货打造爆款

高材生下海，10年从50万赚到50亿

赛维时代的故事，也从深圳华强北开始。彼时，“高材生”福建人陈文平2000年刚从哈尔滨工业大学毕业，就业的首站选择了改革开放的窗口阵地深圳。在创办赛维时代前，他分别担任过台达电子、方正科技、艾默生网络等IT公司的工程师。

2007年，陈文平偶然在eBay上注册了账号，从华强北批发电子产品上网“倒卖”。在跨境电商的黄金发展期掘到了第一桶金，陈文平便辞职专做跨境电商。

图片来源网络

之后，跨境电商迎来了黄金时期，敏锐的商业嗅觉使得陈文平开始辞职专心做跨境电商。经过前几年的摸索期，2012年陈文平与兄弟陈文辉一起出资50万元，设立赛维时代前身深圳市哲果服饰有限公司。

初期锁定了当时风口上的服饰类赛道，赛维时代靠店群铺货的模式，迅速起家。在业内，赛维时代被公认为店群模式的佼佼者。所谓店群模式，就是通过在线多开店铺，在一个单品领域或者类目里，尽可能多占位置，从而提高消费者购物时遇见并选中的概率。这样的模式，也让单品领域或者类目里更容易冲出“爆品”，从而贡献更多的利润。这样的模式，在此后也被赛维时代如火炮制在更多品类领域。

招股书显示，2021年赛维时代创造营收55.65亿。作为有着浓厚家族企业烙印的公司，目前赛维时代的11名董事会成员有4位来自陈文平家族，另有部分家族成员担任销售、财务主管。按控股份额计算，陈文平家族赚到了50亿，从2012年的50万到2021年的50亿，赛维时代用了十年。

招股书显示的股权结构，赛维时代由陈文平家族实际控股。

2021年净利润断崖式下跌

预见后期增速放缓

报告期2019至2021年，赛维时代的营收从28.8亿元增至52.5亿元，再缓慢攀升至55.6亿元。而净利润则从0.54亿元激增8倍至4.51亿元，再下滑至3.48亿元。根据营收及净利润曲线，不难看出2021年，即疫后一年成为赛维时代的赚钱“分水岭”。

疫情初期带来的红利，让跨境电商乘风出圈。2020年，赛维时代的营收及净利润都呈现几何倍数几别的高速增长;2021年，随着海外疫情防控政策变化以及线下消费回暖，疫情所带来的出海红利边际效应递减，以店群铺货而非主打专项精品的赛维时代，也比其他跨境卖家，更明显地呈现出营收增速与净利润总额双双断崖式下跌的情况。

可见，进入2021年，赛维时代的增速已明显放缓，其营收同比增长仅5.93%，净利润则同比下降22.88%，净利润率则同比下跌27%至6.25%。预计后期，赛维时代的增速会放缓。

南都湾财社根据赛维时代招股书整理，2021年赛维时代出现增收不增利的情况，净利润、和净利润下滑近三成，增速断崖式下跌。

依赖三方平台，转型承压

营收一半投入销售、门店三年锐减六成

目前，赛维时代主要通过第三方电商平台Amazon、Wish、eBay等以及自营网站SHESHOW、Retro Stage等，向全球消费者销售服饰配饰、运动娱乐、百货家居、数码汽摩等产品，其客户覆盖美国、德国、英国等多个国家和地区。

而过度依赖第三方平台，也使得赛维时代后续成长性被外界打上了问号。2019至2021年，赛维时代在亚马逊的销售额分别为19.7亿元、36.8亿元和47.6亿元，占主营收入之比从68%升至86%，依赖程度在加深。

存货管理风险，则是依赖三方平台的一个呈现。在招股书中，赛维时代也对存货管理风险及产品报废等事宜做出特别提示和解释。报告期内，赛维时代存货账面价值分别为4.66亿元、8.51亿元及 8.92亿元，占公司流动资产比例分别为50.29%、53.97%和 56.49%，呈现逐年上升的趋势。而报废产品金额最近两年高达1.2亿元、1.3亿元，几乎是2019年的5倍。

换言之，相当于赛维时代超过一半的流动资产是存货，而2021年赛维时代的存货周转率为2.38次每年，相当于存货要半年才能转一次。整体流动性表现上并不突出，意味着一旦外围环境或者平台经营政策转变，赛维时代的抗风险能力还需要提升。

而对三方平台的依赖劣势也展现在销售费率上。2021年，赛维时代55.65亿营收中，一半的收入约28.1亿，全部投在销售经费上，而研发费用只有区区3604万。南都湾财社根据招股书整理，发现赛维时代的销售费用是研发费用的78倍，两者形成的鲜明对比为盘点的致欧家居、三态股份、睿联技术、绿联科技等5家之最。

有趣的是，为区别于传统电商，赛维时代在招股书中强调了自己的科技属性——公司以全链路数字化能力和敏捷型组织架构作为基础平台，为实现平台化快速反应能力奠定基础。不过反映在技术研发上，结果差强人意。

也许是意识到这方面的掣肘，赛维时代开始了转型。近年，各大平台都加强了监管，如亚马逊原则上禁止一家公司运营多个店铺，并频繁通过“关联审查”的方式，检索“同一卖家是否开立两个以上的账户”，一经发现就将多余的店铺甚至全部店铺关闭，封号风波使得店群模式的风险进一步上升。

报告期内，赛维时代的门店数量锐减。从2019年的2361家店急剧下降至2021年的933家店，赛维时代的线上门店数3年减少60%。依靠店群模式起家，如今精简门店压缩SKU走精品模式，大方向正确下能否开拓更多增量，赛维时代仍然需要摸索更多优质解。

关键词： 赛维时代上市 深交所创业板上市 亚马逊爆款制造机 赛维时代上市新进展